Economía y Empresa 


¿Puede convertirse Europa en el próximo Japón?

Ser testarudo a nivel monetario puso a Japón en veinte años de trampa de liquidez. ¿Qué le espera a Europa en los próximos diez años? Increíblemente pero con una notable y creciente recesión que se está devorando a Europa del Sur, el Banco Central Europeo sigue sonando relativamente hawkish (restrictivo) y por lo tanto, indiferente a la guerra de divisas que le plantea Estados Unidos, Inglaterra y Japón.

¿Puede convertirse Europa en el próximo Japón?

¿Puede convertirse Europa en el próximo Japón?

El Euro operó la semana pasada sobre el 1.30 y muchos preguntaban qué hacía en esos niveles. Dos factores contribuyeron a verlo rebotar desde 1.2750, valor observado recientemente. Primero, el BCE nuevamente volvió a sonar hawkish (restrictivo monetariamente) relativo al resto. Firme a su incomprensible e inamovible postura monetaria, el BCE dejó intacta su tasa de referencia en 0.75%, punto y aparte. Segundo, la pésima semana de la macroeconomía en USA claramente puso al Dólar Americano en franco sendero de debilidad y esto ayudó al Euro como tantas veces ocurrió ya a lo largo de esta crisis.

Sin embargo, es importante resaltar lo miope que los mercados pueden ser en ocasiones. Una cosa es ser hawkish (restrictivo monetariamente) por las razones correctas y otra muy distinta es ser hawkish (restrictivo monetariamente) simplemente porque uno es testarudo a nivel monetario como viene siendo el caso del BCE desde el 2007. Recordemos que el BCE en plena crisis de deuda griega se animó a subir su tasa de referencia al 1%, probablemente una de las torpezas más notables de esta crisis.

El anuncio del BCE de la semana anterior está obviamente relacionado a lo segundo: un Banco Central Europeo inflexible y testarudo a nivel monetario que con un desempleo creciente en el promedio de la Zona Euro y con países específicos como España que ya exhiben niveles de desempleo superiores al 26% no se anima ni siquiera a poner su tasa de referencia en 0% habla de una concepción monetaria diametralmente opuesta al resto del mundo y muy costosa: Europa por su inflexibilidad monetaria pierde “un poco de empleo” todos los días del año.

Los mercados a veces son así: preponderan el cortísimo plazo por sobre el largo, de hecho lo hacen todo el tiempo. Pero la reacción del Euro ante el anuncio de Draghi simplemente describe a un mercado que concluyó: ¿si Draghi no baja los tipos de interés eso es hawkish (restrictivo) y por lo tanto bullish (optimista) el Euro?. No bajar tasas en este contexto le hará más mal que bien a la Zona Euro y en algún momento el Euro deberá pagar las consecuencias de tanta inconsistencia monetaria y convertirse en un estabilizador automático de la diezmada economía europea.

Este razonamiento cortoplacista deja de lado las consecuencias macroeconómicas de largo plazo que el Euro ya comenzó a pagar desde el 2010 y esto ni siquiera contempla otro frente: su delicada situación financiera; recordemos que Chipre está acorralado bancariamente. Tengamos presente que desde el 2009 Estados Unidos recuperó casi tres puntos porcentuales (3%) de desempleo mientras que Europa perdió ese tanto: la tasa de desempleo en USA ronda el 7.5% mientras que la Zona Euro se acerca al 12%. Europa con su tan especial forma de hacer política monetaria ha quedado atrapada en una guerra de monedas que lo único que hace es sacarle empleo vía pérdida de competitividad cotidianamente. Estados Unidos habrá sido el primero en tornarse extremadamente dovish (laxo monetariamente) pero ciertamente no fue el único. A esta costumbre de emitir todo el tiempo se le unió Inglaterra hace bastante y recientemente Japón decidió implementar el mismo juego que “San Bernanke” viene ejecutando desde el 2008: ¿tasa en cero y QE por el próximo siglo?

En este mundo esquizofrénico de arreglar todo emitiendo al menos en el corto y mediano plazo le está costando a Europa nada más y nada menos que el empleo de sus respectivos ciudadanos en especial en la Europa menos productiva, la del sur con casi todos los países exhibiendo tasas de desempleo muy por encima del promedio de la Zona Euro.

Ser testarudo a nivel monetario puso a Japón en veinte años de trampa de liquidez. ¿Qué le espera a Europa en los próximos diez años?

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